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楊德龍:抗疫期間如何抓住投資機會?

加入日期:2020-2-14 16:25:11

  頂尖財經網(www.atgqzq.live)2020-2-14 16:25:11訊:

 
德龍專欄

作者:楊德龍
研究方向:宏觀經濟;價值投資;行業分析個人公眾號:楊德龍宏觀策略研究作者簡介:中國證券業協會首席經濟學家委員會委員,央視財經頻道特約評論員,前海開源基金首席經濟學家

  01

  各位朋友,大家晚上好。很高興再次給大家分享當前疫情對經濟的影響以及資本市場影響的看法,同時給大家提出一些具體的投資建議。在之前,我已經給大家分享過關于經濟和市場的看法,由于這次疫情發生的比較突然,很多人擔心對于經濟面的沖擊可能會比較大,資本市場也在上周正式開始交易,大盤出現了大幅波動,如何應對當前新的局面?如何抓住當前市場的機會?今天給大家做一個詳細的分享。

  這次疫情在春節之前已經有所發酵,但是,春節期間疫情擴散比較快,確診的人數出現了大幅上升,而傳染的省份也越來越多,春節期間又是我國人口流動的密集期,所以在防控方面,出現了很大的困難,為了切斷傳染傳播途徑,我國政府采取了果斷的措施,例如像武漢直接封城,很多城市都限制了商業活動,限制了人們的外出和集體活動。這些操作短期來看,可能對經濟面會形成比較大的沖擊,但是從長期來看,有利于將疫情及早的控制住,從而能讓人們的生產生活盡快的恢復正常,這其實對我們經濟發展來說,是非常有利的。

  這次疫情和2003年的非典相比,傳染性更強,而死亡率較低,所以它應該是介于SARS和流行性感冒之間的一種傳染病,由于這次疫情控制的比較早,加上現在信息傳播渠道比較通暢,所以不像2003年非典一樣,發生了將近半年的時間,才開始采取各種防控措施,這次疫情防控比較及時,是有利于疫情延續時間縮短的。

  根據當前一些專家的估計,預計2月份會見到疫情擴散的峰值,3月份開始逐步的減弱。4、5月份有可能會將這次疫情控制住,也就是說,今年一季度受到的影響是最大的,二季度會逐步的恢復、回升。三、四季度,經濟將逐步回到一個正常的狀態。這次疫情對于一季度經濟的沖擊是顯而易見的,特別是對消費類的行業,比如說像餐飲、酒店、旅游、影院、白酒等行業,都有比較大的影響。很多餐飲企業甚至出現資金面緊張,無法支付員工工資和租金的現象。

  針對當前企業遇到的困難,包括央行、銀保監會、證監會在內的五部門,在春節開市之前就發布了30條措施,來支持一些因為疫情遇到了經營困難,而發生資金面緊張的企業,特別是中小企業和小微企業,這些措施是非常及時的,也是必要的。央行也拿出上千億的資金,來支持這些中小企業和小微企業的貸款,幫助這些企業渡過難關,同時要求銀行不要對因為疫情暫時遇到困難,而發展前景并不差的這些企業抽貸斷貸。這些措施起到了穩定市場信心的作用,同時也穩定了企業家的信心。

  我們看到在疫情發生之后,社會各界都伸出援助之手,前海開源基金是在大年初一,第一時間決定捐出1000萬給武漢慈善總會,這個捐款額在整個基金公司里面是排第一的,很多實體企業都捐出了資金,來支持武漢的抗疫事業,應該說全國人民同仇敵愾,將防疫作為當前最重要的工作。

  中央也高度重視,相關部門也積極的督促藥物和疫苗的研發,現在已經有一些藥物被臨床證明,對于抑制病毒有一定的臨床效果,但是大規模的使用,可能還需要一定的時間來驗證。但是,總之來說,疫情肯定是能控制住的,它對于經濟面中長期的影響,我認為不大,中國經濟還會沿著原來的軌跡前行。

  02

  由于春節期間海外市場對疫情的反應比較悲觀。像先開盤的港股、新加坡股市、美股都出現了大跌,所以很多人擔心A股市場開盤之后也會出現大跌,所以有人建議將開市時間進一步延遲。但是監管層權衡了利弊之后,決定還是2月3日開市交易。

  因為推遲交易可能會造成風險的累積,并且可能會影響到A股市場交易的連貫性,A股納入MSCI等國際指數,其中一個重要的原因,就是A股在亂停牌方面進行了治理,保證了交易的連貫性,不能隨意亂停牌。

  疫情在短期之內并不會有明顯的拐點,所以即使延遲一兩周開市,實際上也不能夠躲過開市第1天的大跌。事后來看,2月3日準時開始是非常正確的一個決定,市場本身就具有自我調節能力,大盤在上周經歷了先跌后漲,基本上消化了疫情帶來的一次性沖擊。在開市交易之前,我就給大家通過報告分享了觀點,就是A股市場由于春節長假效應,利空相當于一次性釋放,大盤調整也是一步到位,所以開市交易第1天無疑會出現千股跌停的現象,市場的成交量很小。但是第2天市場出現慣性低開之后,抄底資金入場,市場開始展開強勁回升,之后又連續漲了三天,可以說上周市場走出了一個超出很多人預期的走勢,驗證了我在開市交易之前的看法,市場走勢強于很多人的預期。

  對于當前市場的操作策略,我認為還是要堅持價值投資理念,因為一季度經濟面出現了比較明顯的沖擊,所以上市公司盈利也會出現比較大的影響。除了少數像醫藥生物、線上教育、云辦公等受益于疫情的板塊,大多數行業可能都會或多或少的受到疫情的沖擊,一季度出現比較大的下滑。但是我們在學公司財務報表分析的時候,都知道一個季度的業績好壞,其實對一個公司投資價值沒有根本性的影響,影響一個公司的價值是公司的品牌、公司的市場競爭力、公司的經營能力、公司的ROE等因素,其實一個季度的影響只是短期的,真正的好公司啊還是好公司。

  我在今年1月1日在知識星球建立了楊德龍的價值投資圈,及時的給大家分享對于市場的看法,每天進行回答投資者的問題,并且給大家分享了如何進行價值投資,受到了很多投資者的歡迎,確實在當前,很多投資者對于未來的市場走勢、經濟前景比較迷茫,很多人甚至很悲觀。過去一個月,大家的朋友圈基本上都已經中病毒了,刷屏都是冠狀病毒,它把大家的情緒帶到了一個很悲觀的境地,這其實對大家客觀理性的看待經濟和資本市場的發展,是非常不利的。

  我認為只要堅持價值投資,做好公司的股東,持有優質的股票或者優質的基金,完全不用理會市場短期的波動,我們要堅信疫情防控住,只是時間問題,只是這個月還是下個月的問題,其實對于經濟本身來說,影響并不大。即使2003年非典那么嚴重的一次疫情,其實對于經濟面和市場的影響,也沒有特別特別嚴重。

  03

  根據歷史經驗,這種疫情的沖擊,比如說2003年SARS以及后來發生的的禽流感、豬流感等等事件,對于資本市場的影響都是短暫的,在疫情發生之后,市場反而走出了強勢的走勢,不僅收復失地,而且走出了牛市,因為災后重建,可能會帶來很多投資機會,后面我會給大家繼續分享。

  股神巴菲特說“每次市場短期的暴跌,實際上都給價值投資者提供了一個低價買入優質股票的機會”,這一次也不例外,很多好的股票在上周一都出現了比較低的價格,周二在低開的時候出現了最低點,隨后逐步收復失地,走勢應該說是完全符合我的預料的。

  今年上半年經濟增長可能會受到比較大的影響,我預計一季度GDP可能會跌到5%,二季度開始有所回升,三、四季度回到正常的增長水平,全年的經濟增長可能會介于5%-6%之間,為了防止經濟面出現大幅下降,我國政府果斷的采取了各種措施,比如說在今年第1天,1月1日,央行進行了一次降準,然后在這次開市交易前后,央行釋放了大概5500億的禁入資金凈投放,這些都有效的緩解了市場資金面緊張的狀況,同時,央行下調了逆回購的利率,下調了MLF中期借貸便利的利率,這些都是有利于提振市場信心的。當然,如果說疫情控制比較困難,延續的時間比較久,也不排除央行采取更多措施,比如說直接降基本利率,或者進一步降準來釋放流動性,逆周期的調節力度肯定會逐步加大,這也是當前經濟形勢下,必然的一個政策選擇,讓我們拭目以待。

  在財政政策方面,我認為也會有很多動作。財政政策方面繼續減稅降費,2019年我國實施了超過2萬億的減稅降費計劃,對制造業直接下調了增值稅,起到了一定的效果。在2020年遇到了冠狀病毒帶來的沖擊,預計財政部可能會進一步擴大減稅降費的力度,特別是對于中小企業,對于受疫情影響比較大的企業,可能會更大規模的減稅降費,而對于抗疫需要的一些物資,比如說生產口罩、防護服、消毒液等這些企業,直接進行擴大貸款的支持。

  在信貸投放方面,預計央行也會這個擴大貸款支持的力度,要打通貸款從銀行到企業的最后1公里,讓企業呢可以,啊,及時的拿到貸款啊,及時的度過當前這個資金面緊張的這種這個情況啊,我相信了這個更大力度的措施啊,正在路上,后續呢會陸續的這個實施,保證了我們的經濟增速不要失速,不要造成呢這個很多企業因為短期的資金問題,因為這個疫情的影響而出現破產倒閉的現象,這也是防止出現失業潮的一個重要的這個措施。

  04

  去年給大家分享的時候,當時我給大家重點講了2019年年初提出的2019年“十大預言”,主要的觀點就是2019年A股市場會出現恢復性上漲,外資加速流入,貨幣政策更寬松,財政政策更積極,從而上證指數會回到3000點之上,我們看到去年年底,上證指數收在3050點,完美的實現了我在去年年初市場最悲觀的時候提出來的“十大預言”,所以很多投資者對于2020年“十大預言”都非常關注,去年12月10日,應廣大投資者的要求,我提前公布了2020年“十大預言”,引起了市場廣泛的關注,2020年“十大預言”主要的觀點,大家可能在一些公開的媒體上已經見過,在圖上我也給大家展示一下,現在來看,除了疫情發生的比較突然,當時在發布的時候還沒有發生這樣的利空因素,而當時在武漢,對8位提示疫情風險的人進行了言論的控制和處罰,并沒有真正的公布于世,所以讓我們錯過了最佳控制疫情的時間,可以說是非常遺憾的,也是非常憤怒的。

  12月10日我提出的2020年“十大預言”,其中關于中美貿易摩擦,我認為會簽署文本協議,這個預言已經提前實現,我們看到中美之間已經簽署了第一階段文本協議,貿易摩擦對于經濟的影響,已經逐步的降低,而最近我們看到消息,中國對于美國的一些商品降低了稅率,展示出非常友好、積極的誠意,中美雙方將會努力將之前加征的關稅都降下來,這無疑是有利于中美兩國經濟發展的,有利于中美兩國股市的,同時對全球經濟也會形成一定利好的支撐,一定程度上對沖掉了疫情帶來的負面影響。

  之前我在道九會上的德龍專欄中專門發文講了2020年“十大預言”背后的邏輯,大家有空可以看一下這篇文章,關于市場的判斷,我覺得大盤還會繼續展開慢牛長牛行情,上證指數向上有20%左右的空間,現在雖然受到了疫情的影響,A股市場出現重挫,大盤最低探到2680多點,但是我覺得,今年看全年,還是維持向上的這個看法,等疫情得到控制,市場信心開始逐步恢復的時候,我覺得大盤首先會收復3000點的失地,下半年隨著經濟的逐步復蘇,投資者信心逐步回升,A股市場將進一步向上拓展空間,之前我給大家講的“十大預言”的邏輯,并沒有發生改變,還是維持原來的判斷,當然可能市場向上的節奏被打亂,但是趨勢不會改變,這是最重要的。

  我們要看到市場出現趨勢性上升,可能需要先看到疫情能夠得到有效的控制,有以下特征,比如說每日確診的人數開始出現曲線下降;針對病毒的特效藥大量的應用;或者是針對冠狀病毒的疫苗研發出來,這些都是我們對市場和經濟更有信心的一些信號,有可能是大盤快速上行的一個重要的標志,這一點我們要密切的關注關于防疫方面的一些進展,這可能是我們判斷下一步市場何時啟動主升浪的一個重要的標志。

  05

  對于今年資本市場以及未來十年,我還是堅持A股已經開啟了慢牛長牛行情,未來十年主要的投資機會就在A股市場,A股市場會迎來黃金十年,其中很重要的一個投資邏輯就是各路資金將逐步的流入A股,成為推動市場不斷上行的重要推動力。資金來源一方面是機構的資金,包括像外資、險資、養老金、社保基金、公募基金、私募基金等,在2020年流入A股的資金量可能會達到1萬億以上,更大的資金流入來源于居民儲蓄以及樓市流出的資金。

  今年年初,銀保監會即發通知要求銀行和保險公司,要多渠道引導居民儲蓄進入資本市場,做價值投資和長期投資,這是一個非常大的政策信號。以往銀行資金是嚴禁進入資本市場的,現在開始引導居民儲蓄進入資本市場,當然這個方向是正確的,為什么呢?因為過去十年中國居民儲蓄絕大部分進入到了樓市啊,推動樓市出現了大幅上漲的走勢,當然也催生了樓價過高這樣一個現狀,高房價也成為一個很重要的社會問題。這三年經過房地產嚴格調控,中央提出房住不炒的理念,現在樓市已經結束了之前躺著賺錢的時代,住房回歸居住的本源,現在炒房已經很難賺錢。一方面由于嚴格的限購限貸,很多地方是沒辦法去買房的。另一方面就是房價上漲的預期在下降,可能樓市上漲很難覆蓋貸款成本,所以炒房現在已經變得無利可圖,甚至可能有流動性的風險,二手房的成交量大幅下降,很多房子無法成交,所以炒房的人大大減少,一些樓市流出的資金,會成為股市的援軍。當然需要強調的是,并不是說樓市沒有機會,而是像過去那種閉著眼睛賺錢,躺著賺錢的時代結束了,以后投資樓市需要靠腦子賺錢,也就是說要投資于經濟增長比較活躍,人口凈流入有剛性需求的樓房,這些樓房可能有比較大的機會,而人口出現流出、經濟增長比較弱的一些地區,可能會出現房價的下跌,甚至可能出現比較大幅的下跌。

  所以大家對于樓市的投資,也要堅持價值投資,一定要做好樓盤的房東,做好區域樓盤的房東,這是非常關鍵的。

  之前居民儲蓄大量的都留在了銀行體系,比如說銀行理財等等,但是還有一部分流向了貨幣基金,比如說余額寶等等,但是現在我們也看到,如果僅僅靠銀行理財和余額寶的收益,是很難跑贏M2的,M2現在基本上每年8%左右,M2的增長一定程度上代表了人民幣購買力的下降速度。大家可以回想一下,十年前,100塊錢可以在超市買一籃子菜,現在100塊錢可能只能買幾斤水果。實際上人民幣購買力的下降和貨幣的超發有很大關系,雖然現在貨幣超發的速度在減慢,但是仍然以8%的速度在發行,而我們的GDP現在已經降到了6%,所以相當于多超發的貨幣就會導致人民幣購買力的下降,也就是說如果你每年的投資回報不超過8%的話,實際上你的購買力就在下降,資產就在縮水,而能夠在未來十年跑贏8%增長的資產,我覺得一個是優質公司的股權或者是優質的基金,另外一個就是一些核心區域的房產,好的房產,有稀缺性的房產。

  06
德龍專欄
  這里給大家分享一張有意思的圖,大家可能對這個問題就會有更清醒的一個認識。這張圖展示了全球主要經濟體股市和房產總市值的概覽,我們看到美國股市和房地產的總值都是30萬億美元,基本上是1:1的比例,歐盟也是1:1,歐盟的股票和房產總市值比例分別是20萬億美元,可能日本是東亞國家,所以有持有房產的習慣,加上之前日本樓市確實出現過大牛市,所以日本的樓市是10萬億美元,股市是6萬億美元,這比例大概是10:6。

  我們再看一下中國的情況,據統計,中國樓市的總市值達到了65萬億美元,而股市只有6萬億美元。當然現在股市經過上漲之后,大概有8萬億美元左右了,已經漲上去了,但是8萬億美元相當于65萬億美元的樓市來說,基本上是1:8的比例,這個比例明顯是比較極端的,當然和中國人對于房產的追求以及過去十年是樓市的黃金十年,導致居民儲蓄大量的進入到樓市有關系。

  但是未來十年,我認為會出現糾偏,有可能樓市的總市值保持不變,或者是上漲緩慢,甚至會出現一定的縮水,而股市的市值會出現增加,從而減小樓市和股市之間市值的差距大。

  我在2019年年初就提出,未來十年的主要機會在資本市場,A股市場將迎來黃金十年,而樓市的黃金時代已經結束,進入到白銀時代,這個觀點現在得到了越來越多人的認可。很多投資者也進行了資產的重新配置,取得了不錯的效果。當然對于樓市,我覺得大家要看到當前調控帶來的影響,樓市也會出現分化,一線城市核心區域的樓市,由于有稀缺性。有持續的人口流入、有活躍的經濟增長,所以可能還是有一定的競爭力,未來還有比較大的升值空間,但是增速肯定要放緩。值得注意的是,一些非核心區域,特別是之前炒的過高的三四線城市很多樓市的價格,可能會出現比較大的下降,郊區沒有實際需求的一些樓盤,也有可能出現價格的下降。

  在2019年,由于房地產融資渠道大大的減少,加上二手房和新樓盤成交量的下降,出現了460家中小房企的破產倒閉,這其實也是行業出現洗牌的一個跡象。像一個行業的龍頭公司,可能會通過兼并重組、收購土地來進一步擴大市場份額,所以當前的情況其實是有利于龍頭房產的發展。

  接著再給大家分享一張有意思的圖表,這張圖表展示了全球資本對于不同國家資產配置的比例,我們看到配置最多的就是對美國的資產,就是藍色部分,美國的資產配置達到了60%以上,然后是日本對德國、英國等資產的配置,對中國資產配置只有多少呢?只有2.5%。這個比例和當前中國經濟占了全球16%的份額相比,是嚴重被低估了,這也是為什么這兩年無論A股漲還是跌,外資都在大量的流入A股市場,來搶籌中國的白龍馬股,優質的股權,并且把美的的股權買到了28%的上限,也就是買爆了,我相信將來會有越來越多的優質公司股權被外資買爆

  大家看一下這張圖,就一目了然了,因為之前外資對中國資產的配置比例過低,所以他們對中國優質資產的配置需求還會大量增加,特別是在A股先后納入MSCI新興市場指數、富時羅素國際指數以及標普道瓊斯指數等國際指數體系之后,外資從以前可以買中國資產,變為必須買中國資產,這是一個重大的轉變。所以未來十年我認為外資會加速流入中國資本市場,包括中國的股市和債市,外資有可能會成為中國資本市場重要的機構投資者力量。

  07

  外資的流入帶來的不僅是增量資金,更重要的是價值投資理念,因為外資是普遍崇尚價值投資,崇尚長期投資的,過去幾年外資流入中國的股票,多數都是我建議大家關注的白龍馬股,即白馬加行業龍頭,外資在過去幾年的超額收益達到了350%,可以說遠遠跑贏很多投資者,體現出了價值投資的魅力。

  我一直堅持給大家推薦價值投資理念,然而可喜的是,現在價值投資在A股市場已經生根發芽,越來越多的人開始認識到只有堅持價值投資,做好公司的股東,才能夠在A股市場獲得好的回報,無論你買的是基金還是股票,都要買基本面好,優質的股票和基金,這其實就是要堅持價值投資。

  過去4年,我4次到美國奧馬哈參加巴菲特股東大會,過去幾年我每次都帶一些投資者,和我一起去現場聆聽股神巴菲特和芒格的真知灼見,受到了很多投資者的歡迎,今年5月2日,巴菲特股東大會將在奧馬哈舉辦,這時候巴菲特已經90歲高齡,芒格已經95歲高齡,可以說兩位老人精神矍鑠,愿意給大家分享投資理念,并且因為他們年齡確實很大了,所以每一次股東大會,都是一次難得的機會,甚至有可能是最后一次現場參加巴菲特股東大會的機會,因為他們確實年齡很大了。巴菲特在去年股東大會上就很幽默的說,我每年都寫遺囑,可惜每年都要重寫,他的身體確實非常棒,但是畢竟年齡很大了,所以我們要珍惜每次參加股東大會的機會,去年有15位不同學院的EMB同學,和我一起去參加了巴菲特股東大會,收獲滿滿,確實感受到了價值投資的魅力,也感受到了股神巴菲特和芒格的魅力,今年,我也會組織大家和我一起去參加今年的巴菲特股東大會,希望疫情能夠在這兩個月及時的控制住,不影響4月底去參加巴菲特股東大會。我也歡迎各位長江商學院的朋友,能夠及時找我的助手報名,和我一起去參加今年的巴菲特股東大會,這將是一次很好的感受價值投資魅力的機會。

  時間差不多了,最后給大家總結一下我的觀點,第一就是疫情對于經濟面的影響主要體現在一季度,二季度的影響就會減少,今年經濟增速會出現逐季回升的態勢,政策面會加大對于經濟和受困企業的支持;第二就是資本市場已經在2019年開啟了一輪慢牛長牛行情,未來十年的機會都在資本市場,這次疫情對于短期資本市場的走勢,形成了一定的沖擊,但是從長期來看,我認為A股市場的走勢不會受影響,2020年“十大預言”預計A股市場繼續向上拓展空間,這一點是不會改變的;第三就是要堅持價值投資,做好公司的股東,我看好的三大方向,就是去年給大家分享的消費、券商和科技這三大方向,我們也看到了,這三大方向的股票在過去一年多的時間,輪番表現,漲幅很大,特別是科技股,從去年7月份科創板開板之后,就出現了整體翻倍的上漲,個股甚至漲了好幾倍,未來像5G、芯片、人工智能、新能源、新材料等科技板塊,還會繼續成為具有投資機會的版塊,而消費板塊,可以說是義軍崛起,以白酒、醫藥、食品飲料、消費電子為代表的這些消費股大放異彩,特別是這一次疫情期間,醫藥股漲幅很大,當然對于純粹炒短期利好的,像口罩、防護服、消毒液等,可能持續性并不是特別強,因為他們的業績是一次性的,但是真正好的公司還是會崛起,比如說創新藥的龍頭,做疫苗的龍頭,中藥的龍頭,他們還會有長期的投資機會。

  最后,歡迎大家今年五一和我一起到美國奧馬哈,參加巴菲特股東大會,參加完之后,我會組織大家去紐約拜訪華爾街國際投行以及重要的國際投資機構,讓大家真正的有面對面和外資投資者交流的機會,學習外資的價值投資理念。

  08

  我認為上周市場的反彈,應該是恢復性上漲,并不是一輪新的上漲的開始。因為畢竟現在疫情什么時候控制住,還存在很大的不確定性,在疫情真正控制住之前,大家還會擔憂疫情持續時間比較長,可能對經濟面的沖擊比較大,對企業的盈利影響比較大,所以市場的走勢還是一波三折的,預計下周市場可能還會有一定的震蕩反復,這都是正常的。市場要想真正的展開趨勢性上漲,可能需要更多利好消息的支撐。但是可以確定的就是,疫情對于大盤的沖擊,出現恐慌性上漲、恐慌性下跌的這種階段已經結束,恐慌性拋售已經很少了,大家開始去挖掘一些被錯殺的優質股票的機會,而像新能源汽車板塊,在上周義軍崛起,特斯拉股價大幅上漲,沖歷史新高,雖然之后出現了大跌,但是累計漲幅依然很大,帶動了國內整個新能源汽車板塊的上漲,特別是和特斯拉簽署合作協議的寧德時代(300750,股吧)連續漲停,帶動了整個新能源汽車的人氣,還有科技股在上周也大漲,這些都帶來了很高的人氣,說明市場的賺錢效應已經提高,已經有了一定的投資機會。

  這次疫情對于服務業的影響很大,特別是餐飲企業,西貝管理層吐槽說賬上資金只夠支付三個月員工工資的,但是最新的消息是,貌似西貝已經拿到了銀行1.5億的貸款,很多中小企業可能不一定能拿到貸款,這一次央行要求銀行不要對暫時遇到經營困難的中小企業、小微企業斷貸抽貸,我覺得應該是能夠落實的,但是能不能放貸,怎么打通從銀行到中小微企業的最后一公里,可能還需要一定政策上的督導。很多銀行可能會擔心中小微企業經營狀況不穩定,特別受到疫情影響比較大的企業,會不會形成壞賬?這些擔憂我們都是理解的,但是畢竟現在處于非常時期,疫情過后,這些企業的生產生活都會恢復正常,所以產生大量壞賬的可能性并不是特別大,除非是本身就特別差的企業,我覺得銀行應該會有自己判斷和決策的。后面還有哪些具體措施?我認為各地管理部門應該會落實也出臺一些具體的措施,這個我們拭目以待。

  在當前疫情下的資產配置表現來看,現在寶寶類的貨幣基金產品的收益持續走低,股票和信用債的價格出現比較大的波動,房地產和信貸資產持續承壓。對于當前的資產配置策略,我認為核心資產還是要配置優質的股票和基金,以及核心區域的房產,這是我堅持不變的觀點。我覺得無論經濟怎么變化、怎么波動,疫情怎么擴大,好的資產還是好的資產,這一點不會改變。不要去買一些基本面不好的股票,或者是一些沒有實際需求的地產,這是確定的,無論短期還是長期資產配置策略,都是這樣的。

  從邏輯上來看,未來十年能夠跑贏8% M2增長的,就是核心的優質股票,或者股權、優質基金以及核心區域的房產,這個邏輯是非常清晰的。現在我國各行各業都已經經過了自由競爭階段,進入到寡頭壟斷階段,行業寡頭的盈利能力是最強的,并且行業寡頭的股權價值也是最高的。

  如果說配置過多的寶寶類低風險、低收益的資產,可能很難跑贏M2,也很難跑贏通脹,所以我覺得還是要減少對于這些低風險、低收益資產的配置,增加對于優質股票和優質基金的配置比例。當然對企業來說,要留足夠的現金和現金等價物,防止出現經營上的一些困難,不要急于擴大再生產,防止疫情延續的時間比較長,對企業資金面的考驗比較大。同時,企業也要減少開支,壓縮開支啊。

  09

  如果個人或者企業的資金量比較大,未來也有比較大的資金需求,我覺得可以配置國家逆回購、大額存單或者貨幣基金等這些低風險的投資工具。當然從長期來看,這些收益是遠遠不足彌補人民幣購買力下降的,所以我覺得只能作為企業流動性管理的工具,來應付不時之需,真正能夠獲得長期投資回報的資產,還是優質的股票、股權或者是基金及核心區的房產。

  對于自己熟悉的股票要適時抄底,相信疫情在政府的強有力的指導下會過去,經濟會復蘇,這個邏輯我覺得是對的,也是我一直給大家強調的。每一次下跌實際上都是一次抄底的機會,抄底主要避免的就是抄錯底,就是買錯了股票,買到了基本面不好的股票,其實當前最大的持股風險,就是選擇股票的風險,就是你選擇做誰的股東,如果說你選擇了未來經濟轉型受益的板塊,做這些行業公司的股東,那是非常幸福的,比如說像消費、券商、保險以及科技等行業,他們是經濟轉型受益的行業,做它們的股東是沒問題的,但是如果買到了經濟轉型逐步萎縮的一些行業,可能就有比較大的風險。比如說像一些強周期的行業,其實他們的需求確實在下降,航運、煤炭、有色、化工、石油石化這些行業,其實他們在經濟轉型中會受損,并且不斷的萎縮,規模在經濟中的占比也在不斷減少。投資這些企業的股權,可能就很難有持續的增長,甚至有資產縮水的風險,所以我覺得還是要看清大方向。實際上,疫情對經濟轉型沒有什么太大的影響,它就是一個短期的不確定性,一個短期的沖擊,經濟該怎么走還怎么走。

  當然,這次疫情也催生了一些新行業,比如說所謂的非接觸經濟,就是人們不面對面的來交易,線上教育、直播、云辦公等行業以及生物制藥、醫藥等方面的一些企業,可能受益,這些會成為機會。在疫情之下,這些新出現的商業模式,我覺得可能會帶來一些新的機會,這次《囧媽》直接一次性把播放權,以6個多億賣給了抖音,這就是新的模式,當然新的商業模式也受到其他競爭對手或者是同行的排擠、反對,能否創新成功,還存在一定不確定性。

  10

  過去4年,我4次帶隊到美國參加巴菲特股東大會,收獲非常大,比如說去年我帶了15位同學一起,先到西雅圖,去了微軟和亞馬遜,世界上最大的科技企業進行了交流和參觀。了解一下美國在科技方面的優勢,了解這些大企業發展的優勢,同時去參觀了星巴克、波音這些世界500強的企業,在西雅圖的參觀、交流,收獲非常大。接著我們去奧馬哈參加巴菲特股東大會,全球4萬多人參會,巴菲特和芒格兩位老人給大家分享了他們的投資心得,回答了6個小時投資者的問題,可以說每個人的收獲都非常大,很多去的同學都表示這一趟非常非常值得,因為改變了自己的人生觀、價值觀,改變了對于價值投資的看法,很多人都轉為價值投資,很多人也都買了優質的基金和白龍馬股,比如說買了茅臺(600519)、格力、美的等股票,后來都獲得了很高的投資回報。

  我覺得價值投資的重要性,是不言而喻的,現場見到巴菲特和看他的文章,是完全不同的感受,并且加上巴菲特已經90歲高齡,難保這一次巴菲特股東大會不是最后一次,他年事已高,后面會不會再舉辦,還存在很大的不確定性。

  今年不僅去奧馬哈參加巴菲特股東大會,在參加完之后,還會帶大家去華爾街參觀美國的國際投行,比如說像高盛、摩根士丹利等這種頂級的投行,同時和一些外資、DFII基金進行交流,來學習他們的投資理念,學習他們對于價值投資的堅持和靈活應用,也會安排大家在交流參觀期間,去看一下像美聯儲、紐交所等這種重要的機構,同時也會安排大家去紐約港參觀自由女神像等等,可以說活動內容比去年還要豐富,還要精彩,歡迎大家積極報名參加。感興趣的同學,可以加小助手的微信或者打電話,18565506286,從而了解更多行程的信息,希望今年能有幸和大家一起去參加。

 

(責任編輯:任剛 HF008)

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